华泰证券门教你高新企业格林达研发费率低于4% 毛利率趋势与同行逆行

时间:2020-09-04   0次浏览

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6月18日,杭州市格林达电子类材料股权有限责任公司(下称“格林达”)先发将上面。格林达拟在上海证券交易所电脑主板公布增发新股不超过2545.39亿港元,不少于此次发售后总市值的25%。拟募资5.03亿人民币,在其中3.63亿人民币用以“四川格林达100kt/a电子类材料新项目”、0.4亿元用以“研究中心项目建设”、一亿元用以“填补周转资金”。此次发售的新三板创新层是兴业证券。

  格林达大股东为热电集团公司,热电集团公司拥有格林达4288.56亿港元,持仓占比为56.16%;格林达控股股东为黄招有、蒋慧儿、俞国祥、蔡江瑞、胡永强、陈浙、徐华七人。此次发售前,7位控股股东根据间接性持仓操纵的格林达投票权股权占总市值占比为63.30%,但其7人未立即拥有格林达股权,间接性拥有格林达股权总共占总市值占比为25.20%,占有率相对性较低。

  格林达17年营业收入提高但纯利润下降,2018、今年,格林达营业收入增长速度均不如纯利润增长速度。除此之外,今年格林达营业收入、纯利润增长速度相较2018均变缓。17年、2018、今年,格林达主营业务收入各自同比增长率30.21%、27.06%、2.33%,纯利润各自同比增长率-6.20%、55.35%、14.54%。

  17年-今年,格林达完成主营业务收入各自为4.03亿人民币、5.13亿人民币、5.25亿人民币,完成纯利润各自为5759.25万余元、8947.02万余元、1.02亿人民币。各期格林达销售产品、提供劳务接到的现钱各自为4.02亿人民币、5.16亿人民币、5.63亿人民币,生产经营造成的现金流净收益各自为1.31亿人民币、1.04亿人民币、1.43亿人民币。

  格林以应二零一一年十月得到了国家级别高新科技企业资质,并各自于2017年九月份及17年10月根据高新科技公司的复核。汇报期限内,格林达按15%的特惠征收率计缴所得税。格林达的高新科技企业资质有效期限将于今年 10月期满。

  格林达招股说明书表明,若将来企业不可以再次得到高新科技公司资质或我国对高新科技公司的税收优惠政策现行政策产生重特大调节,将对企业将来的经营业绩和盈利水准造成一定危害。

  尽管为国家级别高新科技公司,各期格林达的产品研发费用率不够4%。17年-今年,格林达研发支出各自为1468.58万余元、1906.17万余元、2082.52万余元,占主营业务收入的比例各自为3.64%、3.72%、3.97%。

  汇报期限内,格林达利润率变化发展趋势与同行业本末倒置,变成唯一一家利润率增涨的企业,同业竞争上市企业类似业务流程利润率今年对比17年均呈下降发展趋势。17年-今年,格林达利润率各自为37.73%、38.82%、40.60%。制造行业均值各自为40.67%、38.18%、37.66%,在其中()各自为35.75%、31.18%、30.49%;()各自为47.05%、45.06%、45.72%;()各自为33.85%、30.46%、32.76%;()各自为46.03%、46.02%、41.66%。

  格林达对前五大顾客的销售额占有率在73%之上。17年度、2018度及今年度,格林达对前五大顾客的销售额占主营业务收入的占比各自为73.46%、73.48%和77.61%。

  当期格林达管理费用各自为4016.17万余元、5424.21万余元、5795.65万余元,占主营业务收入的比例各自为9.95%、10.58%、11.05%。各期格林达销售费用率均为同行业之冠,同行业相比上市企业销售费用率均值各自为5.94%、6.53%、6.94%,在其中江化微各自为7.21%、8.32%、9.94%,强力新材各自为3.57%、4.10%、3.57%,晶瑞股份各自为6.45%、7.06%、7.82%,上海新阳各自为6.54%、6.65%、6.41%。

  新华网新闻记者就有关难题访谈格林达,截止发表文章,没获回应。

  洁净高纯湿电子化学品生产商拟电脑主板融资五亿元 7名实控人持仓25%操纵63%投票权

  格林达技术专业从业洁净高纯湿电子化学品的产品研发、生产制造和渠道销售,商品关键有显影液、蚀刻液、封闭液、清洁液等。中下游主要用途关键为显示信息控制面板、半导体材料、太阳能电池板等,关键用以显影液、蚀刻工艺、清理等电子设备生产制造加工工艺中。现阶段,格林达关键商品销售市场集中化于显示信息控制面板行业,占有率约95%,别的行业销售市场占有率5%上下。

  格林达大股东为热电集团公司,热电集团公司拥有格林达4288.56亿港元,持仓占比为56.16%;格林达控股股东为黄招有、蒋慧儿、俞国祥、蔡江瑞、胡永强、陈浙、徐华七人。此次发售前,7位控股股东根据间接性持仓操纵的格林达投票权股权占总市值占比为63.30%,但其7人未立即拥有格林达股权,间接性拥有格林达股权总共占总市值占比为25.20%,占有率相对性较低。

  在其中黄招有、蒋慧儿、蔡江瑞、徐华4人在格林达就职。蒋慧儿任格林达老总,徐华任任格林达董事会秘书,黄招有任格林达执行董事,蔡江瑞任格林达公司监事。此4人个人简历以下:

  黄招有:1942年八月出世,高级经济师,曾任我国氯碱工业研究会董事长,杭州企业家协会常务委员副理事长。1961年起任职于杭州市热电厂,列任杭州市热电厂技术人员、生产车间责任人、场长等职位;2001年11月至二零零九年4月,任热电集团公司首席总裁(经理)、老总;二零零九年4月至201811月任热电集团公司老总,201811月起出任热电集团公司执行董事、声誉老总;2008年11月至17年八月,任格林达比较有限老总;17年八月迄今任格林达执行董事。

  蒋慧儿:女,1962年10月出世,中南财经大学EMBA,高级会计师,是我国氯碱工业研究会第十届联合会副会长、浙江石油化工研究会氯碱化工联合会会生、杭州女企业家协会副理事长,2016年至17年持续喜获杭州大江东出色实业家的头衔。1981年起任职于杭州市热电厂,列任主办会计、会计小编及财务主管等职位,2001年起任热电集团公司执行董事、高级副总裁、董事会秘书,二零零九年4月至201811月出任热电集团公司执行董事、首席总裁(经理)、董事会秘书,201811月起迄今出任热电集团公司老总、首席总裁(经理);二零零一年至17年八月,任格林达比较有限执行董事,17年八月迄今,任格林达老总。

  蔡江瑞:1963年五月出世,中南财经大学EMBA。80年代8月起任职于杭州市热电厂、热电集团公司,现阶段出任热电集团公司执行董事、营销经理;20184月迄今,任格林达公司监事。

  徐华:1966年八月出世,是浙江公司律师顾问研究会理事。80年代八月至1993年十月,任杭州市热电厂、热电集团公司叶绿素厂技术人员;1993年十月至一九九七年八月,任热电集团公司证券部科员;一九九七年八月至2001年11月,任热电集团公司公司办公室办公室主任;2001年11月至二零一零年11月,任热电集团公司公司办公室办公室主任、董事会秘书;二零一零年11月至17年八月,任热电集团公司纪检书记、董事会秘书;17年八月迄今,任格林达董事会秘书。

  格林达拟在上海证券交易所电脑主板公布增发新股不超过2545.39亿港元,不少于此次发售后总市值的25%。拟募资5.03亿人民币,在其中3.63亿人民币用以“四川格林达100kt/a电子类材料新项目”、0.4亿元用以“研究中心项目建设”、一亿元用以“填补周转资金”。此次发售的新三板创新层是兴业证券。

  今年销售业绩增长速度变缓

  格林达17年营业收入提高但纯利润下降,2018、今年,格林达营业收入增长速度均不如纯利润增长速度。除此之外,今年格林达营业收入、纯利润增长速度相较2018均变缓。17年、2018、今年,格林达主营业务收入各自同比增长率30.21%、27.06%、2.33%,纯利润各自同比增长率-6.20%、55.35%、14.54%。

  17年-今年,格林达完成主营业务收入各自为4.03亿人民币、5.13亿人民币、5.25亿人民币,完成纯利润各自为5759.25万余元、8947.02万余元、1.02亿人民币。

  各期格林达销售产品、提供劳务接到的现钱各自为4.02亿人民币、5.16亿人民币、5.63亿人民币,生产经营造成的现金流净收益各自为1.31亿人民币、1.04亿人民币、1.43亿人民币。

  格林达招股说明书称,伴随着中国显示信息控制面板生产商LCD显示控制面板生产能力逐渐提高,日本关键显示信息控制面板生产商今年第三季度积极停业整顿了日本地域LCD等中低档生产线并致力于OLED生产线的经营及提产,受此危害,企业今年度出口收益小幅度降低;而其在我国地区项目投资基本建设的OLED生产线今年早已建成投产但尚处爬坡期生产能力释放出来有待周期时间,故企业今年度总体主营业务收入增长幅度有一定的变缓。

  主打产品产销率下降2年

  TMAH显影液系格林达的主营业务商品,各期该商品销售收益占其主主营业务收入的占比在81%之上。17年-今年,格林达TMAH显影液销售额各自为3.32亿人民币、4.24亿人民币、4.28亿人民币,占当期主要经营的业务收益的占比各自为82.47%、82.65%、81.68%。

  格林达这一主打产品的产销率持续2年下降。17年-今年,格林达TMAH显影液生产能力各自为4万吨、5.六万吨、5.六万吨,生产量各自为109.19%、102.99 %、104.10%,产销率各自为101.39%、98.91%、97.42%。

  各期格林达别的混配产品生产能力均为两万吨,生产量各自为21.97%、22.08%、20.80%,产销率各自为103.91%、100.53%、101.99%。

  格林达招股说明书称,企业别的混配产品(铝蚀刻液、CF显影液等)系企业2017年发布的新品,湿电子化学品具备论述时间长、顾客生产线上坡周期时间较长的特性,进而造成 所述商品汇报期限内生产量稍低。伴随着企业提升市场拓展幅度,商品论述的深层次,所述商品有希望为企业事后的发展趋势出示新的突破点。

  同行业利润率均降格林达独涨

  汇报期限内,格林达利润率变化发展趋势与同行业本末倒置,变成唯一一家利润率增涨的企业,同业竞争上市企业类似业务流程利润率今年对比17年均呈下降发展趋势。17年-今年,格林达利润率各自为37.73%、38.82%、40.60%。制造行业均值各自为40.67%、38.18%、37.66%,在其中江化微各自为35.75%、31.18%、30.49%;强力新材各自为47.05%、45.06%、45.72%;晶瑞股份各自为33.85%、30.46%、32.76%;上海新阳各自为46.03%、46.02%、41.66%。

  格林达招股说明书称,因为各所述同业竞争上市企业及企业的关键产品种类、加工工艺特性及关键中下游主要用途状况存有差别,故各企业中间的利润率水准各有不同。现阶段未有以TMAH显影液为关键商品的A股上市企业,格林达与所述同业竞争上市企业因产品种类、主要用途及产品类别有一定的差别,因此汇报期限内利润率存有一定差别,但企业利润率处在所述同业竞争上市企业利润率的正中间水准,企业利润率与所述同业竞争上市企业不会有明显差别。

  高新科技企业资质2020年10月期满 产品研发费用率不够4%

  格林以应二零一一年十月得到了国家级别高新科技企业资质,并各自于2017年九月份及17年10月根据高新科技公司的复核。汇报期限内,格林达按15%的特惠征收率计缴所得税。格林达的高新科技企业资质有效期限将于今年 10月期满。

  格林达招股说明书表明,若将来企业不可以再次得到高新科技公司资质或我国对高新科技公司的税收优惠政策现行政策产生重特大调节,将对企业将来的经营业绩和盈利水准造成一定危害。

  尽管为国家级别高新科技公司,各期格林达的产品研发费用率不够4%。17年-今年,格林达研发支出各自为1468.58万余元、1906.17万余元、2082.52万余元,占主营业务收入的比例各自为3.64%、3.72%、3.97%。

  现阶段,全球及在我国的湿电子化学品一般实行SEMI国家标准,其重要性能指标包含单项工程金属材料残渣、非金属材料正离子、颗粒物等数,此外依据不一样商品特性会相对提升别的一些性能指标。格林达的关键商品TMAH显影液做到SEMIG4的级別,蚀刻液、封闭液、清洁液等做到了SEMIG2、G3的级別。

  湿电子化学品SEMI国家标准级别

  格林达招股说明书表明,企业TMAH显影液已平稳做到SEMIG4水准,并切实进行SEMIG5级别商品的产品研发。

  格林达直言不讳存有没法预见未来技术性升级的风险性。湿电子化学品坐落于电子器件全产业链的上下游,不论是湿电子化学品的产品类别還是技术创新,非常大水平上面在于中下游制造行业的生产制造要求。企业的商品可运用于显示信息控制面板、半导体材料、太阳能电池板等新起行业,且自“十二五”期内至今,所述行业转型发展逐渐加速。若企业没法立即预料中下游销售市场产品类别或技术创新,则企业在新产品开发、顾客累积等层面将落后于销售市场,没法依据销售市场的发展趋向开展商品的升级换代,将对企业的发展方向产生很大危害。

  前5顾客市场销售占有率超77%

  17年度、2018度及今年度,格林达对前五大顾客的销售额占主营业务收入的占比各自为73.46%、73.48%和77.61%。

  格林达称,尽管企业与所述关键顾客协作有悠久的历史,合作关系平稳且不断推进,但假如所述关键顾客生产运营产生重特大转变或因本公司的管理粗心大意等缘故而停止协作,且企业在新产品研发、新客户和新市场拓展亦无法立即取得实效,则企业订单信息及经营业绩将遭遇下降风险性。

  销售费用率三年同行业之冠

  当期格林达管理费用各自为4016.17万余元、5424.21万余元、5795.65万余元,占主营业务收入的比例各自为9.95%、10.58%、11.05%。

  各期格林达销售费用率均为同行业之冠,同行业相比上市企业销售费用率均值各自为5.94%、6.53%、6.94%,在其中江化微各自为7.21%、8.32%、9.94%,强力新材各自为3.57%、4.10%、3.57%,晶瑞股份各自为6.45%、7.06%、7.82%,上海新阳各自为6.54%、6.65%、6.41%。

  格林达招股说明书称,汇报期限内,企业销售费用率高过同业竞争上市企业平均,关键系企业运杂费及提成等占主营业务收入比例高过相比上市企业。企业管理费用中运杂费占较为高关键因为企业关键顾客基本上遮盖了中国的关键显示信息控制面板制造商,市场销售范畴辐射源了全国性每个地域,均值运送间距较远,另外企业关键商品为液體危化品,商品运输要求较高引发;企业管理费用中提成占较为同业竞争上市企业高,关键因为企业出口收益占较为高,而国外渠道销售中,向貿易服务提供商付款提成的状况比较广泛,进而促使企业销售费用率较高。因此企业销售费用率高过同业竞争相比企业平均具备合理化。

  应收帐款和库存商品占速动资产一半以上

  17年末、2018末和今年末,格林达应收帐款净收益各自为1.30亿人民币、1.45亿人民币和1.24亿人民币,占速动资产的比例各自为45.02%、44.28%和36.22%。

  17年末、2018末和今年末,格林达库存商品账面净值各自为3073.98万余元、3639.57万余元和4917.87万余元,占速动资产的占比各自为10.62%、11.12%和14.34%。各期,格林达应收帐款和库存商品累计占速动资产的占比各自为55.64%、55.40%、50.56?%。

  各期格林达应收帐款存货周转率小于同行业。应收帐款存货周转率各自为3.35、3.52、3.67,相比上市企业应收帐款存货周转率均值各自为3.62、3.79、3.74。

  各期格林达存货周转率高过同行业。存货周转率各自为7.98、9.34、7.28,相比上市企业存货周转率均值各自为6.62、6.09、5.49。

  格林达招股说明书称,湿电子化学品商品品类繁多,因为企业与同业竞争上市企业在关键商品品类各有不同,在市场销售交易方式及清算周期时间、原料购置周期时间等层面存有差别,促使各公司资产资金周转指标值存有一定差别,汇报期限内企业应收帐款存货周转率、存货周转率等财产资金周转指标值与同业竞争上市企业平均值基础处在同一水准,均维持在迅速的水准,合乎制造行业运营特性。

  今年加权平均值资产总额回报率下降

  今年,格林达加权平均值资产总额回报率降低。17年-今年,格林达的加权平均值资产总额回报率为20.55%、22.48%、21.41%。

  格林达招股说明书表明,此次发售募资及时后企业资产总额将大幅度提升。因为募资投资的项目在执行周期时间和新项目达产上必须有一定時间,短时间无法彻底造成经济效益,企业存有短时间资产总额回报率降低的风险性。

  三年决定分紅9500万余元上年第三季度增5笔银行贷款

  17年-今年,格林达3次决定分紅,累计分紅额度达9500万余元。

  依据17年2月20日举办的企业2017年本年度公司股东大会决议,企业以2017年12月31号日的总市值2688.18亿港元为数量,向全体人员公司股东分派现钱股利分配5000.00万余元。该次股利支付率已于17年8月执行结束。

  依据20184月28日举办的企业17年本年度公司股东大会决议,企业以总市值7636.15万股为数量,向全体人员公司股东分派现钱股利分配2000.00万余元。该次股利支付率已于20186月执行结束。

  依据今年4月28日举办的企业2018本年度公司股东大会决议,企业以总市值7636.15万股为数量,向全体人员公司股东分派现钱股利分配2500.00万余元。该次股利支付率已于今年五月执行结束。

  特别注意的是,报告期三年坚持不懈巨额分紅的格林达在上年第三季度却与()、中行、工行签署5笔短期贷款合同书,累计贷款3500万余元RMB及180万美金。除此之外,本次IPO融资中,格林达即日起在其中一亿元用以“填补周转资金”。

  今年7月12日,企业与杭州银行湖墅分行签署序号为005C110201900025《借款合同》,贷款额度500.00万余元,借款期限自今年7月12日至今年 7月10日止,贷款主要用途:平时运营资金周转,借款协议实行固定不动银行贷款利率,为月息3.625‰,借款期限内年利率不会改变;所述贷款由热电集团公司出示贷款担保。

  今年10月 25日,企业与杭州银行湖墅分行签署序号为005C110201900037《借款合同》,贷款额度1500.00万余元,借款期限自今年11月26日至今年 11月25日止,贷款主要用途:支付货款及平时运营开支,借款协议实行固定不动银行贷款利率,为月息3.625‰,借款期限内年利率不会改变;所述贷款由热电集团公司出示贷款担保。

  今年9月4日,企业与中行股权有限责任公司杭州庆春分行签署了序号为19JRJ081的《流动资金借款合同》,贷款额度1000.00万余元,借款期限6个月,贷款主要用途:支付货款,贷款年利率为RMB贷款浮动利率。所述贷款由热电集团公司出示贷款担保。

  今年11月18日,企业与中行股权有限责任公司杭州庆春分行签署了序号为19JRJ112的《流动资金借款合同》,贷款额度USD180.00万余元,借款期限12个月,贷款主要用途:支付货款,贷款年利率为外汇贷款浮动利率。所述贷款由热电集团公司出示贷款担保。

  今年9月26日,格林达与中国建设银行股权有限责任公司杭州市支行签署了序号为今年(区级)字00790《借款合同》,贷款额度500.00万余元,借款期限为一年,贷款主要用途:支付货款,贷款年利率为每单贷款提现此前一工作日内全国性银行间市场同业拆借管理中心公布的1年限借款基础利率为基本减6.75个基准点。所述贷款由热电集团公司出示贷款担保。

  两版招股说明书数据信息“打架斗殴”

  据企业观察网,格林达在第一版招股说明书中公布的关键原料三甲胺17年的上涨幅度为35.81%,而在第二版招股说明书中公布的三甲胺17年上涨幅度为36.47%。

  格林以应今年6月19日初次公布IPO招股说明书,并于今年 4月21日对招股说明书开展了升级,殊不知二份招股说明书在数据信息公布上却存有“打架斗殴”的难题。

  2次招股说明书中关键系原料三甲胺17年购置价格对比2017年增长幅度不一样,而17年三甲胺购置价格均为6489.07元/吨,这代表着2017年三甲胺的购置价格产生变化。为什么一样的原料、一样的時间,其价钱公布却不一样?

  2020版招股说明书

  2019版招股说明书

  三甲胺是格林达的关键原料成本费之一,占企业主营业务成本的22%上下,其价钱起伏对企业成本费危害明显,这般关键的数据信息存有变化,格林达却仍未在招股说明书中表明该数据信息转变的缘故,不知道是有心瞒报還是丢三落四?销售市场对于此事表明关注。

  关联方交易凶狠

  17年-今年,格林达向关联企业采购商品、接纳劳务公司额度各自为3627.11万余元、1895.21万余元、1379.49万余元,占当期主营业务成本的比例各自为14.44%、6.04%、4.43%。

  格林达招股说明书称,17年企业根据热电集团公司购置机器设备耗品、零配件,2018起企业已不产生所述关系购置。20181一季度企业相继完成了电力工程、蒸气和饮用水的单独银行开户,已不根据大股东购置。根据所述对策,企业报告期各期向关联企业购置等买卖额度呈下降趋势,占各期主营业务成本的比例逐渐降低。

  各期格林达接纳关联企业贷款担保额度各自为7000.00万余元、5186.32万余元、5255.72万余元,担保方均为大股东热电集团公司。格林达在2017年也为热电集团公司出示2笔贷款担保,贷款担保额度各自为1000万块和三千万元。

  17年度,格林达与热电集团公司非营利性来往期初余额为1953.73万余元,当期降低(取回)及购置往来账相抵额度达2021.四十万元。

  格林达招股说明书称,2017年度格林达比较有限与热电集团公司产生非营利性来往,关键因为热电集团公司从集团公司总体经济收益、资产应用高效率等层面考虑到,提高各分公司闲置不用资产利用率,对集团公司内企业统一开展资金分配,配制划转的资产用以选购短期内银行理财产品,故报告期初企业存有因与热电集团公司非营利性来往产生的应收款项,17年起,企业与热电集团公司已已不产生非营利性来往,有关来往的资产等额本息贷款已于17年所有偿还结束。17年起,企业已不与热电集团公司产生非营利性来往。企业截止2017年末的应收款热电集团公司往来款项,已由17年向热电集团公司的关系购置业务流程往来账给予相抵,2017年末企业从热电集团公司接到的并未期满的金融机构承兑汇票,企业过后早已所有用以付款经销商借款或待期满后从金融机构收付款。

  除此之外,据格林达招股说明书,17年11月以前,股份有限公司(没有子公司)平时运营应用的工业厂房农田系向大股东热电集团公司租用。为提高公司资产自觉性与一致性,17年11月热电集团公司以股份有限公司生产运营需要的房子建(构)筑物(没有新电解法工业厂房)和土地使用权证依照房地产评估使用价值6,082.79万余元对企业开展增资扩股,并在本月进行房地产农田等财产所有权的产权过户备案;因为新电解法工业厂房在增资扩股时并未获得不动产权证,企业在2018一月依照房地产评估使用价值以选购方法从热电集团公司获得此项财产,并在2018十月办理所有权证。所述买卖进行后,企业有着详细单独的生产运营需要的工业厂房农田。

  分公司曾因不法占有农田遭行政许可

  格林达分公司“鄂尔多斯格林达电子类材料有限责任公司”曾在2016年由于不法占有农田遭受行政许可。

  天眼网2016年4月28日公布的《鄂尔多斯市东胜区国土资源局与鄂尔多斯市格林达电子材料有限公司非法占用土地一审行政裁定书》显示信息,经核查,鄂尔多斯东胜区人民检察院觉得,申请执行人鄂尔多斯东胜区国土局对失信执行人鄂尔多斯格林达电子类材料有限责任公司不法占地面积做出的东土地执罚(2014)-C-012号行政部门处罚通知书的惩罚为:一、勒令马上终止违纪行为,收走在违反规定占地面积上在建的房屋建筑以及他设备;二、对违反规定占有的农田13939平米惩处每平米5元的处罚,总共陆万玖仟陆佰玖拾伍元整(?:69695元)。现申请执行人申请执行该惩罚中的处罚交纳事宜,合乎法律法规,且程序流程合理合法,对此项恳求应准许实行。按照《最高人民法院关于执行〈中华人民共和国行政诉讼法〉若干问题的解释》第九十三条之要求,2016年4月28日,鄂尔多斯东胜区人民检察院判决以下:对申请执行人鄂尔多斯东胜区国土局实行申请办理东土地执罚(2014)-C-012号《行政处罚决定书》的第二项处罚的处理决定准许实行。

  (责任编辑:关婧)

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